隨著美國通脹上移，逐步逼近美聯(lián)儲目標(biāo)，美聯(lián)儲官員表態(tài)越來越鷹派，美聯(lián)儲FOMC目標(biāo)利率預(yù)期均值已經(jīng)開始逐步上移。美聯(lián)儲繼續(xù)漸進(jìn)式加息，同時逐步縮減央行資產(chǎn)負(fù)債表，疊加美國財(cái)政赤字?jǐn)U大，美國政府發(fā)債規(guī)模擴(kuò)大，美國國債收益率振蕩上行是大概率事件。后期隨著稅改政策和貿(mào)易保護(hù)政策的效果逐步兌現(xiàn)，美國通脹全面上行將進(jìn)一步強(qiáng)化美國國債收益率上行的格局。
    美國總統(tǒng)特朗普不達(dá)到平衡中美貿(mào)易關(guān)系的目的恐怕是不會善罷甘休的。除此之外，歐盟和日本針對中國知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面也向WTO提交申訴，從這一點(diǎn)來看，美歐日在國際貿(mào)易上存在著聯(lián)手制華的沖動。如果事態(tài)持續(xù)惡化，顯然不利于有較大貿(mào)易順差的中方。
    目前中美之間的短期國債收益率利差不足100個基點(diǎn)，如果美國短期國債收益率在2018—2019年每年上行100個基點(diǎn)，那么中美利差不斷收窄，人民幣幣值穩(wěn)定和資本外流壓力等問題都會再度出現(xiàn)。如果中國跟隨或部分跟隨加息，聊城鋼管行業(yè)去杠桿的速度必然會下降。一方面，加息抑制需求，造成商品價格下跌；另一方面，加息增加企業(yè)融資成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，總體上會加重高杠桿行業(yè)的經(jīng)營困難。美聯(lián)儲收緊貨幣政策對包括中國在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟(jì)體構(gòu)成明顯的外部下行風(fēng)險。
    總之，外部環(huán)境風(fēng)險重重，美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策將會對市場造成持續(xù)的軟性沖擊，但也不排除由于美國通脹壓力遠(yuǎn)超預(yù)期誘發(fā)的類似于2018年2月國際金融市場閃崩帶來的劇烈負(fù)面溢出效應(yīng)，而中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級的風(fēng)險將會對市場構(gòu)成劇烈的硬性沖擊。特別是內(nèi)外部利空因素共振發(fā)酵，容易造成市場劇烈的波動。