我們認為今年下游需求的啟動并沒有出現大幅度延后，尤其是相較于2018年而言。不過今年春節后全國范圍內出現連續降雨，對地產地基工程進度也出現了一定的負面影響。庫存方面，據我們調研了解，今年鋼廠部分庫存前置，整體庫存結構比較健康。根據鋼聯的建材庫存數據可以看出，鋼廠庫存在春節后第三周即出現拐點，而2018年因需求后置，鋼廠庫存拐點在節后第七周才出現。同樣的，社會庫存拐點也同比較早出現，并且并未積累超過2018年的庫存峰值。我們判斷地產開工邊際增量逐步放緩但仍具一定韌性，如2018年需求端出現超預期的可能性不大。相對而言，我們看淡5月、6月的情況，因華東地區將進入傳統雨季，對需求將產生不利影響，而供給端預計仍將維持高產，但成本端始終將給予聊城鋼管一定支撐，鋼價在二季度或依托成本端支撐緩步下跌。