最后說(shuō)一下動(dòng)力煤，供給方面，隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)未來(lái)在結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時(shí)，產(chǎn)能將逐步增加，按產(chǎn)能釋放增量測(cè)算，2020年動(dòng)力煤產(chǎn)能增加1億噸至1.2億噸，考慮到2020年安監(jiān)力度邊際下降，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增1.2億噸-1.5億噸，同比增3.8%至4.7%，鐵路運(yùn)能釋放，且運(yùn)費(fèi)調(diào)降的情況下，煤炭鐵路運(yùn)量將逐步增加；進(jìn)口方面，2019年煤炭進(jìn)口量超預(yù)期增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)供給逐步釋放的情況下，進(jìn)口平控政策力度增強(qiáng)，煤炭進(jìn)口量或持平；需求方面，電力供給側(cè)改革下，火電裝機(jī)容量難有明顯擴(kuò)容，同時(shí)設(shè)備煤耗率逐步下降，使得后期火電發(fā)電耗煤量低增速成為常態(tài)，地產(chǎn)猶有韌性，但壓力加大，逆周期調(diào)節(jié)下基建托底，預(yù)計(jì)建材和冶金耗煤增速下降，相比之下，煤化工項(xiàng)目投產(chǎn)情況下，化工行業(yè)耗煤量增速或穩(wěn)增，各行業(yè)總體耗煤量增速降至2.5-2.8%；庫(kù)存方面，2019年供給寬松、庫(kù)存制度加之進(jìn)口大幅增加三因素疊加下，即使需求穩(wěn)增，但中下游庫(kù)存持續(xù)在相對(duì)高位運(yùn)行，相比之下，煤礦端因按核定計(jì)劃生產(chǎn)且長(zhǎng)協(xié)合同履行下，其庫(kù)存在低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)2020年仍維持此狀況；政策端，2020年將是電力市場(chǎng)化的重要開(kāi)端，以市場(chǎng)化降低電價(jià)，進(jìn)一步減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，電價(jià)若下調(diào)，將在一定程度上牽制煤價(jià)，同時(shí)長(zhǎng)協(xié)機(jī)制運(yùn)行下，旨在進(jìn)一步保障煤炭供應(yīng)，平抑煤價(jià)波動(dòng)，使得煤價(jià)在可控范圍內(nèi)運(yùn)行。綜合分析，2020年動(dòng)力煤行業(yè)供給進(jìn)一步寬松，煤炭?jī)r(jià)格平臺(tái)下移，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩區(qū)間[520，580]，期貨保持一定貼水，震蕩區(qū)間[500，570]。策略方面，全年以趨勢(shì)性做空為主，關(guān)注3月供暖季臨近結(jié)束、5、9月淡季、及7月中下旬旺季不旺下的逢高布空機(jī)會(huì)。